卖出套期保值一例

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卖出保值，这主要是针对生产商为主。这是因为期货市场的经济功能不仅仅是发现价格，而更重要的是风险转移。作为生产储存商的卖方也需要预防在未来商品经济的农产品价格波动中，该农产品价格有下降的可能，因此，要在自己所经营的农产品作相应的卖出套期保值

　　1997年3月，浙江省某粮油总公司总经理与业务合作单位黑龙江省某粮油集团，代表双方单位达成了常年供应大豆合同协议，通过黑龙江省由某集团收购现货大豆，每月发往浙江省某粮油总公司。

　　这两家大型粮油企业通过向我们期货公司咨询，反复研究國内外经济环境和粮油供求关系，得出如下结论：

　　一、尽管美國大豆期、现货价格连年上涨，但目前已经上升到一个相对历史高位区，CBOT大豆期货价格将在900美分/蒲式耳左右构成顶部区，这从大连期豆市场率先于96年8月进入熊市已得到佐证。

　　二、现货大豆市场随着玉米、小麦的供大于求，美國扩大種植面积，巴西、阿根廷等國家大豆丰收，大豆消费市场未来也将出现供大于求，國内外现货大豆价格将进入几年的中期跌势。

　　上述两家现货企业根据我们期货投资顾问提供的综合分析报告，反复研讨，最后采纳了我们的期货投资报告，并成立了专门的套保顾问运作团，还任命了以业务经理为总协调员，为回避现货大豆收购风险，决定在大连期货市场9707、9709两个月合约上卖空大豆，分四次开仓，累计套保空单持仓几万手。

　　1997年5月12日后，CBOT市场随着大豆交割月交易结束，美國芝加哥市大豆仓库汇集了近百万吨大豆现货，结果期、现货市场连环一路下跌，带动國际大豆价格持续下跌，中國进口大豆成本的低廉，不断冲击大连的期货价格和黑龙江产地的收购价格下跌，通过近四个月的运作，大连期价格已从1997年4月初的3385元/吨附近的高位下跌至2950元/吨附近，7月合约更跌至2800元/吨大关附近交割。

　　此时，我们根据國内外信息，以及技术走势，推断97年7月的大豆期货价格已进入一个相对低位，价格有反弹的可能性，建议浙江省某粮油总公司和黑龙江省某粮油集团套保空头头寸全部获利平仓，此次大豆套保战役下来，两个现货企业从期货市场赚取了近1.8亿元的套保投资利润，实实在在地回避了现货大豆收购后下跌的风险。
　　
　　该企业套保支持内涵有两点：首先是综合分析了國内外大豆市场形势后，得出了大豆期、现货价格将进入一个周期性的下跌熊市的理论依据；其次是该企业还准备了较大的实盘(收购大豆库存)作可交割应对策略