燃料油期货：跨市套利与跨商品套利

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跨市套利是在不同交易所之间的套利交易行为。

　　例如当NYMEX的WTI原油期货与IPE的布伦特原油期货的价差小于合理水平时，交易者可以在买入WTI原油合约的同时，卖出布伦特原油合约，待

两个市场价格关系恢复正常时再将合约对冲平仓并从中获利；反之亦然。

　　范例:7月1日NYMEX轻质低硫原油期货合约(WTI原油期货)12月合约为33美元/桶，英國國际石油交易所(IPE)的布伦特原油期货12月合约为28美元/桶，价格差达到5美元/桶，套利者认为存在套利空间，其价格差将会缩小。于是他买进10手布伦特原油期货合约，卖出10手WTI原油期货，以期望将来某个有利时机同时平仓获取利润。

　　可见，如果预期价差缩小，则买入低价合约，卖出高价合约；反之则反是。

　　跨市套利应注意以下几个方面的因素：(1)运输费用。运输费用是决定同一商品品種在不同交易所间价差的主要因素。一般来说，离产地近的交易所期货价格较低，离产地远则价格较高。(2)交割品级的差异。跨市套利虽然交易的是同一个品種，但是不同交易所对于交易产品的品质级别有不同的规定，这也会导致价格的差异。(3)交易单位与汇率波动。在跨市套利时，可能会遇到不同交易单位和报价体系問題，这会一定程度上影响套利的效果。如果在不同國家的市场套利，还要承担汇率波动风险。(4)保证金和佣金成本。跨市套利需要投资者在两个市场缴纳保证金和佣金，保证金占用成本和佣金费用要计入在投资者的成本之中。只有两市间的套利价差大于上述成本时，投资者才可以进行跨市套利。

　　跨商品套利是指利用两種不同的、但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利交易，即买入某一交割月份某種商品的期货合约，同时卖出另一相同交割月份、相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这两種合约对冲平仓获利。跨商品套利必须具备以下条件：一是两種商品之间应具有关联性与相互替代性；二是交易受同一因素制约；三是买进或卖出的期货合约通常应在相同的交割月份。

　　1、相关商品间的套利比如燃料油、取暖油、天然气等相关商品间，存在一定的合理价差，当价差脱离了它们之间的合理价差时，就出现了套利空间。即如果预期价差缩小，则买入低价合约，卖出高价合约。

　　2、原料与成品间套利原油与成品油之间可以进行这種形式的套利。正常情况下，作为原料的原油和其炼制品成品油之间存在一定的价格差异。当这種价格差异偏离了正常范围时，就可以进行原油与成品油之间的套利。即如果预期价差缩小，则买入低价合约，卖出高价合约。