巧用久期进行债券投资

李益飞

投资者在看债券的分析文章，或者媒体提供的债券收益指标时，经常会发现一个专有名词:久期，但很多人并不明白这是什么意思，把它当成了债券的剩余期限。

　　实际上，久期在数值上和债券的剩余期限近似，但又有别于债券的剩余期限。在债券投资里，久期被用来衡量债券或者债券组合的利率风险，它对投资者有效把握投资节奏有很大的帮助。

　　一般来说，久期和债券的到期收益率成反比，和债券的剩余年限及票面利率成正比。但对于一个普通的附息债券，如果债券的票面利率和其当前的收益率相当的话，该债券的久期就等于其剩余年限。还有一个特殊的情况是，当一个债券是贴现发行的无票面利率债券，那么该债券的剩余年限就是其久期。这也是为什么人们常常把久期和债券的剩余年限相提并论的原因。

　　久期也称持续期，是1938年由F.R　.M　a　c　a　u　l　a　y　提出的。它是以未来时间發生的现金流，按照目前的收益率折现成戏N担?儆妹勘氏種党艘云渚嗬胝??狡谌盏哪晗耷蠛停?缓笠哉飧鲎芎统?哉??壳暗募鄹竦玫降氖?怠